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图源：视觉中国

蓝鲸新闻 11 月 12 日讯（记者 翟智超）日前，"黑电龙头"海信视像（600060.SH）举办了 2024 年度三季报业绩说明会。尽管公司对外展示了积极的财务数据，但某些关键财务指标出现了下滑。

据财报显示，公司前三季度营业收入为 406.5 亿元，同比增长 3.63%；归母净利润为 13.1 亿元，同比下降 19.53%；扣非归母净利润为 9.87 亿元，同比下降 27.31%。

- 以九十二号汽油为例，价格大多在七点三九元每升至七点四六元每升这个区间波动。这意味着不同地区的车主在日常加九十二号汽油时花费大体处于相近的水平。然而细微的价格差或许也和当地的运输成本、市场供需状况等因素息息相关。

蓝鲸新闻记者注意到，公司营收虽然有所增长，但是盈利能力却值得关注。从细分数据来看，成本增长是公司利润下滑的主要原因；另外，公司还存在毛利率持续下滑、对供应商存在依赖等问题。

靓丽营收下的利润困局

资料显示，海信视像主要从事电视机、平板显示器件等显示产品的研发、制造与销售。公司作为海信集团业务的关键部分，其电视销售业务构成了集团黑电产业的主体。

根据财报显示，公司第三季度实现营业总收入 151.89 亿元，同比增长 5.84%；归母净利润 4.76 亿元，同比下降 19.46%；扣非净利润 3.46 亿元，同比下降 32.34%。

细究之下发现，成本上升是公司利润下滑的主要因素。在 2024 年第三季度，海信视像的营业总成本增加了 7.91%，其中营业成本上升 8.58%，销售费用提高 3.96%，管理费用更是大幅增长 23.88%。

据了解，面板作为电视制造的核心材料，在下游终端需求日渐萎缩的情况下，电视面板厂集体减产平衡供需，使其价格取得了一定的成果。自今年 2 月以来，液晶电视面板经历了多轮涨价，进而将压力转移给了电视厂商。

相关数据显示，4 月份时 TV 面板均价已经超过去年 9 月份时的全年制高点，并一直保持上涨至七月份。而 WitView 统计的数据显示，1-7 月间各主流尺寸电视面板价格涨幅在 10% 左右。进入 8 月之后，电视面板价格虽然开始略有回调，但整体依旧相对坚挺，以主力尺寸 65 英寸为例，其 Q3 季的价格波动区间为 171-176 美元 / 片之间。

同时，由于今年芯片、其他电子元件等原材料价格的不稳定，使得公司在采购成本上持续承压。

此外，黑电行业的萎缩以及竞争的加剧，也给海信视像带来了更大的压力。

相关数据显示，我国电视的开机率从 2016 年的 70% 下降到了 2022 年的不足 30%，销售额也连续 5 年呈现下降趋势。电视在人们生活中的地位下降以及换机周期变长，是市场需求萎缩的主要原因。数据表明，2024 年上半年国内电视品牌整机出货量达到 1639 万台，同比减少 4.2%。

在竞争方面，备受关注的是今年三季度中国电视市场前 8 大品牌（海信、小米、TCL、创维、长虹、康佳、华为和海尔及其子品牌）的出货总量达到 780 万台，总共占据了市场份额的 96.1%，这一比例创下了历史新高。

如何改变连续多个季度增收不增利？公司高管在业绩说明会上表示，将继续开展品牌战略升级，迭代提升产品竞争力；推进数字化转型，在研发、生产、供应链、营销、服务业务领域进行业务流程变革，进一步提升企业运营效率；销售结构改善和效率提升的效果会逐步释放，提升盈利水平。

毛利率连续下滑，对供应商存依赖

在高昂的面板成本面前，海信视像的毛利率处于持续下行的态势中。从 2022 年上半年到 2024 年上半年，海信视像的毛利率分别为 17.58%、17.19%、15.81%。到了第三季度，海信视像的毛利率进一步下滑到 14.47%，同比下降 2.16 个百分点，环比下降 1.39 个百分点。前三季度毛利率 15.31%，同比下降 1.68 个百分点。

上述现象的成因是什么？公司又是否有望在四季度看到毛利率的环比改善，并恢复至去年同期的水平？

对此，公司高管在业绩说明会中表示，公司将坚定全球化发展战略，以世界顶级赛事营销为契机加快海外品牌和渠道建设，推进品牌升级，实现规模稳定增长。三季度，境内业务主要受 Vidda 品牌、Mini LED 新产品切换集中于 9-10 月上市，以及能效切换投入增加的影响，目前基本调整完毕，近期呈明显恢复态势；境外业务受持续进行海外品牌投入及中高端渠道拓展增加，海外物流周期等带来高位面板成本延后的影响，随着后续面板价格趋于稳定，将对未来毛利率改善提供正向支撑。

值得注意的是，公司对供应商存在过度依赖的问题，或使其难有议价权。2023 年年报显示，公司前五名供应商采购额 2437167.46 万元，占年度采购总额 53.39%。其中，报告期内向单个供应商的采购比例超过总额的 50%、前 5 名供应商中存在新增供应商的或严重依赖于少数供应商的情形。

图源：2023 年年报

据了解，公司面板供应主要依赖于大陆京东方、惠科、彩虹光电及友达光电、群创光电等台系面板厂，这种依赖使公司在面对供应商时处于弱势地位。

一位金融人士告诉记者，由于对供应商的依赖，海信视像在采购价格谈判中几乎难有优势。供应商可以利用这种依赖关系提高价格，海信视像只能被动接受，这使得公司难以有效控制原材料成本。长期来看，这不仅压缩了利润空间，还可能使公司在市场竞争中因成本劣势而逐渐失去竞争力，影响公司的盈利能力和可持续发展能力。

另外，公司对供应商亦存在较多的关联采购。2023 年年报显示，公司前五名供应商采购额中关联方采购额 1494045.7 万元，占年度采购总额 32.73%。

金元证券投资顾问赖懂接受记者采访时表示，当公司存在大量关联采购时，价格机制可能不够透明。关联方之间可能基于非市场因素确定采购价格，这可能导致采购价格偏离市场公允价值。如果关联采购价格偏高，公司的原材料或服务采购成本将不必要地增加，削弱公司产品或服务在市场上的价格竞争力。

实际上网络炒股融资网站，在业绩说明会上也有投资者存疑，询问公司保持较高规模的关联交易，是否会考虑降低与关联方之间的关联交易金额，或就关联交易主体与海信集团之间进行股权结构优化？而公司则回应称，交易都是基于公司正常开展业务形成的，交易价格公允。

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